文/投融湾

最近一周，长三角成本圈的音书，像约好了同样密集砸过来。

5月8日，苏州独墅湖畔，江苏省省长刘小涛躬举止一只基金揭牌。这是江苏首只由省长出席揭牌的产业基金，单凭这个细节，就足以感受这只基金的计策重量。

我仔细算了算，夙昔一周多，至少有四件大事：

国度级指点基金——长三角创业投资指点基金，完成首笔投资落地江苏；

江苏省100亿元增资扩产战新产业基金揭牌，13个设区市全部参与出资；

杭州同日落地两支基金，其中包括浙江省首支政府主导的5亿元S基金；

上海500亿元并购基金矩阵加速成型，已累计集中283只并购基金。

这些事单看皆够重量。但把它们放在一谈，你会发现一个很专门想的征象：长三角的成本，正在从“民间主导”走向“央地联投”，从“寻找独角兽”走向“培育国民链主”。

这背后是一个大家皆蒙眬嗅觉到、却很少被说透的底层逻辑：长三角的创投圈，正在完成一次“成本变装的历史性调养”——从追求估值增长的“财务投资者”，革新为撑捏产业链安全的“计策操盘手”。

01

一个底层视角：成本正在“换脚本”——从“找独角兽”到“育链主”

夙昔十年，长三角成本的中枢逻辑是什么？找下一个阿里巴巴、拼多多、字节跨越。大家坚信“渔人撒网”模式——投100个名目，1个跑出来就能障翳系数亏本。这叫“投资组合表面”，亦然好意思元基金的基本信仰。

但若是你仔细不雅察上述四件事，你会发现，脚本正在被重写。

551亿国度级指点基金，条款70%以上资金投向种子期、初创期企业，存续期长达10年。这是“耐性成本”在行动。但更深层的问题是：它为什么要“投早、投小、投硬科技”？因为再等下去，起源改进就被别东谈主锁定了。

好意思元基金期间，LP追求的是IRR，GP追求的是明星名目，评价范例是“你投出了几个独角兽”。而国度队资金入场后，侦查范例正在悄然改动：不再是“你赚了若干倍”，而是“你在中枢形式卡住了若干位置”。你培育了若干“链主”企业？你在重要时间形式填补了若干空缺？你的投资是否保险了产业链安全？这是两种系数不同的评价体系。

100亿增资扩产基金，中枢逻辑不是“抢名目”，而是13个设区市和谐出资，支捏原土企业时间改进、扩产上量。“肥水不流外东谈主田”正在被一种更感性的逻辑取代：与其出去“捡名目”，不如聚协力量把自家孩子喂大、喂壮、喂成产业链主。各省市间的“招商内卷”，正在走向深度“链主竞走”的新阶段。

5亿S基金要惩办的是流动性问题，但更深层的原因是：夙昔太多资金被锁在长周期的名目里，导致“钱荒”推广。而500亿并购基金的世界当先地位，诠释上海的成本操盘手仍是领路到：与其被迫恭候IPO退出，不如主动出击整合产业链，把分裂的“棋子”变成“棋手”。

把这几件事连起来看，一个深入的逻辑链条浮现了——

国度层面正在用10年以上的长周期资金，卡位起源改进，留神中枢时间被“卡脖子”。这是计策防患。

省级层面正在用直投基金和省市联动，培优扶强原土龙头，打造“拆不散、搬不走”的产业集群。这是计策病笃。

城市层面正在用S基金和并购基金，活化存量成本，重塑产业形式。这是计策调养。

三种成本，三种派遣，最终指向合并个谋略——长三角不再空闲于“降生了几个独角兽”这种短期叙事，而是死力于构建一个从“种树”到“成林”的好意思满产业生态。

这才是当今大浩繁东谈主莫得点透的中枢知道：长三角已过程了“清高孕育”的期间。从2026年发轫，谁能在产业链上占据“链主”地位，谁才是成本信得过追捧的对象。评判一个企业的范例，不再是它“长得快不快”，而是它“站得稳不稳”——在中枢形式是否具备不行替代性。

这套逻辑的落地也绝非无米难为炊，而是有着深入的操作旅途：对已投企业，条款其具备“链主”后劲；对新投企业，主动将其镶嵌区域产业链，使其时间与腹地上风产业深度绑定；从而在招商引资中酿成“以商招商、以链引链”的磁场效应。成本的变装，也由此从“发现价值”革新为“创造价值”——不是去商场上寻找现成的独角兽，而是在产业生态中培育翌日的链主。

02

551亿国度级指点基金，首枪在江苏打响

5月11日，一则音书在成本圈马上传开——长三角创业投资指点基金完成首笔投资，出资金额是南京耀途四期创业投资基金。

长三角基金是国度创业投资指点基金首批建立的3只区域基金之一，运行限度551亿元，给与“子基金+直投名目”方式，聚焦“十五五”忖度打算明确的新兴产业和翌日产业范围。耀途基金谋略总限度不卓著20亿元，首关限度13.2亿元，总存续期10年，要点投向新一代信息时间范围，其中60%以上资金投资该范围，70%以上资金投向种子期、初创期企业，精确落实“投早、投小、投恒久、投硬科技”的政策导向。

这可不是一笔正常的投资。耀途基金70%以上的钱要投到种子期、初创期企业，存续期长达10年。这恰是“国度队”在布局翌日——“孵化翌日的链主”。产业链的竞争，本色上是起源改进的竞争。谁在早期就锁定了有后劲的时间团队，谁就有可能在十年后掌控通盘产业生态的命根子。

更值得温顺的是，这次耀途基金的成功落地，是省战新母基金主动对接融入国度改进体系、鼓舞央地相助的紧要践诺。2026年以来，省战新基金集群新组建基金15只，新增不休基金限度801亿元，新增投资名目88个、19.98亿元，带动径直股权投资金额超130亿元。规定5月上旬，省战新基金集群累计限度已达2826亿元，累计投资名目290个，带动径直股权投资金额超310亿元。

551亿仅仅一个发轫。国度队的钱，正在通过长三角基金这张网，精确浇灌到最需要成本的早期企业——同期也在为十年后的“链主”之争提前卡位。

03

100亿增资扩产基金揭牌，江苏“十三太保”皆来了

若是说551亿是“国度队的钱”，那5月8日揭牌的这只基金，便是“江苏全省的钱”。

本日，江苏省增资扩产战新产业基金在苏州工业园区认真揭牌，省委副秘书、省长刘小涛现场为基金揭牌。这是江苏初次由省长出席揭牌的产业基金，其计策重量不问可知。

这是一只直投基金，限度100亿元，由江苏省战新母基金与全省13个设区市共同出资建立，13个市出资限度从2亿元到12亿元不等。“省级指点+全省参与”的模式，在夙昔的政府基金组建中并未几见。这也印证了一个趋势：江苏正在通过成本纽带，把13个“诸侯”拧成一股绳，聚协力量干大事。

出资方的豪华进度让东谈主惊奇：江苏省计策性新兴产业母基金认缴25亿元，成为最中枢的撑捏基石；苏州成为省内出资力度最大的设区市，苏创投、元禾控股共计出资25亿元，限度全省第一；南京、无锡、常州、南通等12个设区市国资同步跟进，共同构筑起全省联动出经验局。

江苏高投、苏创投、元禾控股联手担任正常结伙东谈主，三家钞票不休总限度共计超6500亿元，所投上市公司总额快要500家。基金存续期15年，要点围绕集成电路、生物医药、新能源、高端装备等范围加码投资，将通过期间改进、并购、定增等方式支捏优质企业扩大灵验投资和汲引高端制造才能。

揭牌庆典后，基金结伙东谈主和27家要点企业代表围绕发展需求、基金运作模式和相助标的开展互动换取。威博液压董事长马金星在漫谈中示意，公司现阶段发展亟需增资扩产，相配期待新基金走进公司检修名目、予以资金支捏。

这并相配规意思意思意思意思的政府产业投资基金。它定位于“增资扩产”——不是去外面“抢名目”，而是支捏原土上风企业作念强作念大。副省长马士光在揭牌庆典上定调：“增资扩产，增的是优质钞票，扩的是先进产能。”

这与前几年的逻辑酿成了显然对比。那时各地皆在加速对外招商引资，政策比拼颠倒热烈。而江苏聘用了一条不同样的旅途：抢先支捏原土优质企业时间改进和扩产上量，鼓舞“江苏制造”捏续攀缘向强。

这套顶层遐想并非临时起意——2025年底省政府办公厅已印发《实施办法》明确组建增资扩产基金，2026年政府职责陈诉再次加码部署，从发文到落地耗时不及半年，奉行力号称高效。对江苏的优质企业来说，这笔百亿级“耐性成本”无疑是贵重的计策资源。更深层的意思意思意思意思在于：江苏正在通过成本纽带，把分裂在各个城市的上风企业，串联成好意思满的产业链条，打造“拆不散、搬不走”的产业集群。

04

杭州补上两块拼图：低碳基金+S基金

眼力向南，杭州在合并天干了两件事。

5月15日，“幸会杭州·共筑翌日”改进创业生态大会上，两支重磅基金同步发布——杭州市低碳发展基金与浙江战兴S基金认真落地。

杭州市低碳发展基金由杭州成本发起，和谐杭资运营、杭州能源集团、杭氧股份、杭州热电、临安区科投集团等多方共同出资，首期限度10亿元（以最终工商登记为准），聚焦绿色低碳赛谈，要点布局可控核聚变、氢能等前沿能源标的，兼顾能源能源装备、低温深冷时间及关连新材料范围。

浙江战兴S基金则是浙江省首支区域性股权商场S基金，限度5亿元，杭州金投通过杭州并购基金积极参与，旨在从投资者手中受让底层钞票优质的科创基金份额。

为什么S基金值得温顺？因为它惩办的是现时一级商场最头疼的问题：资金出不来，新的就进不去。“现时一级商场存在部分资金千里淀时期较长、流动性不及的问题。若是资金恒久无法退出，就难以捏续支捏新的改进企业成长。”杭州金投投资发展部副总司理郭海月直言。

S基金的逻辑，便是让“趴着”的钱再行动起来——原有投资东谈主获取退出渠谈，新资金得以再行入市，成本流转服从汲引，一级商场预期有望同步改善。这亦然一个被东谈主忽略的视角：股权投资不是“一锤子贸易”，流动性问题惩办后，更多的“耐性成本”才敢进场。从低碳基金布局增量投资，到战兴S基金激活存量成本，杭州正缓缓酿成障翳“募投管退”全链条的改进成本生态。

05

上海的并购棋局：500亿矩阵加速成型

长三角的成本布局，上海从来不会缺席。在并购基金范围，上海的布局已至极深远。

2025岁首，上海密集出台并购基金支捏政策。《上海市支捏上市公司并购重组行动决策（2025—2027年）》明确刻薄酿成3000亿元并购往来限度的谋略，配套建立集成电路遐想产业、生物医药产业专项并购基金各100亿元。2025年3月发布的国资并购基金矩阵总限度卓著500亿元，聚焦在要点产业强链补链的并购往来上。

从落地后果看，规定2025年底，上海已累计集中283只并购基金，实缴限度居世界首位。鼓舞组建500亿元商场化并购基金矩阵，静安、虹口、虹桥三大并购积贮区接踵挂牌运营，中国并购轮廓指数2025上海子指数同比增长77.2%，远超世界平均水平。

上海市委金融办常务副主任周小全泄漏，下一步，上海将在三方面发力：加速主体积贮，诱骗更多科技企业并购基金在沪建立；推崇示范作用，探索跨境离岸并购模式试点；强化就业撑捏，赞成并购数据库，共同塑造产业逻辑主导、追求价值创造、多方协同共赢的并购生态。

值得看重的是，上海国有成本在硬科技范围运作见效显赫。以沐曦股份为例，手脚国产GPU头部企业，沐曦已完成50亿元B+轮融资，并于2026年1月4日完成上市请示备案登记。此外，上海国有成本还投资了天数智芯、壁仞科技、燧原科技等GPU芯片企业。这四家被业界并称为上海GPU芯片“四小龙”。

这印证了一个大趋势：成本的变装正在从“财务投资”全面转向“产业整合”。若是说551亿是作念“增量”，100亿是作念“存量”，那么500亿并购基金便是在作念“整合”——把分裂的“棋子”变成“棋手”，重塑产业形式。

06

当“国度队”资金全面入场，投融湾的1410家企业意味着什么？

把这几个事件串在一谈，长三角成本生态的全貌缓缓深入：

顶层：国度级指点基金551亿，作念“投早、投小、投恒久、投硬科技”的压舱石，孵化翌日的“链主”；

中层：省级直投基金100亿，用15年周期陪跑原土优质企业增资扩产、作念强主业，培育今天的“链主”；

底层：S基金5亿惩办流动性，并购基金矩阵500亿买通退出渠谈，让“链主”已毕整合。

这是一个从“种子期”到“进修期”，从“增量投资”到“存量周转”，从“创业孵化”到“产业整合”的好意思满成本闭环。

长三角正在用“国度队+处所队”的系统性力量，构建起中国最完善的科创成本生态。而这一切的底层逻辑，是成本变装的根人道革新：从一个“渔人”（撒网哺养、恭候独角兽），变成一个“农夫”（耐性培植、培育链主）。

但这场变革也带来了新的挑战：当追求产业限度权的“国度队”与追求财务陈诉的“商场化GP”在合并张牌桌上博弈，GP该何如均衡不同LP的利益诉求？当政府指点基金的侦查从“DPI”转向“产业链孝顺度”，GP的不休方式又该何如调养？这些问题还莫得范例谜底，但不错详情的是：梗概在“计策投资”和“财务陈诉”之间找到均衡点的GP，将在翌日十年获取最大的发展空间。

我想告诉你的是：这场成本变局的参与者，就在咱们身边。

规定2026年5月，投融湾在长三角11座要点城市，累计追踪报谈了卓著1410家已获取两轮及以上融资的优质企业。

它们漫步在上海、苏州、无锡、常州、南京、杭州、合肥、宁波、南通、嘉兴、芜湖，千里淀在投融湾的数据库中，过程了一轮又一轮的融资考证和时间打磨。

51只战新基金集群的“国度队”成本，正在寻找“十五五”忖度打算明确的新兴产业和翌日产业名目；

100亿增资扩产基金的15年长钱，正在寻找时间改进、扩产上量、产业链整合的优质企业；

500亿上海并购基金矩阵，正在寻找强链补链的并购标的；

5亿S基金的流动性决策，正在为一级商场洞开退出通谈。

投融湾的1410家企业，便是这些“国度队”资金最径直的对接标的。咱们不作念中介，不代销，不收费。咱们只作念一件事：让对的成本，找到对的科创企业。

07

权衡2026下半年：成本变局的下一步棋

站在5月中旬回望，2026年上半年的成本布局仍是深入。

权衡下半年，有几个趋势值得温顺：一是省级基金的“下千里”效应将加速显现——100亿增资扩产基金的落地，将带动更多市县建立配套基金，酿成“省—市—县”三级联动；二是并购基金将捏续活跃——跟着IPO审核节拍的省略情味增多，将有更多企业把并购手脚替代性退出通谈；三是S基金将迎来爆发期——一级商场积压的流动性需求，将催生更多S基金往来契机。

关于投融湾障翳的1410家企业而言，2026年是成本旅途聘用的重要之年——是接续冲刺IPO，如故接管并购整合，抑或引入计策投资者后脱期上市？咱们将鄙人半年推出系列专题，逐个拆解这些选项的狠恶。

若是你正在不休一只基金，或者正在寻找下一轮融资，接待换取。

你会发现：国度队仍是入场体育游戏app平台，而你的企业，可能就在他们的投资名单上。